¿Qué es una venta en corto?

Es vender una acción que no se posee, tomándola prestada, con la expectativa de que su precio baje y poder recomprarla más barata para devolverla.

¿Por qué la pérdida en una venta en corto no tiene límite?

Porque una acción, en teoría, puede seguir subiendo sin tope. La SEC señala que, a diferencia de una compra, el riesgo no está limitado al monto invertido.

¿Es legal vender en corto?

La SEC indica que la gran mayoría de las ventas en corto son legales. Lo que está prohibido son las prácticas abusivas, como vender en corto para manipular el precio de una acción.

¿Qué es una venta en corto descubierta o 'naked'?

Es una venta en la que el vendedor no toma prestados los valores a tiempo para entregarlos en el plazo de liquidación. La SEC aclara que no siempre es una violación de la ley.

Venta en corto: qué es y por qué es tan arriesgada

Vender en corto significa vender una acción que no tienes, con la idea de que su precio baje y poder comprarla de nuevo más barata para devolverla. La ganancia sale de la diferencia entre el precio de venta y el precio de recompra. Si el precio sube, la diferencia juega en contra y se pierde dinero.

La idea en pasos simples

Piensa en una acción que cotiza a un precio determinado. Quien vende en corto:

Pide prestadas esas acciones a un prestamista.
Las vende en el mercado al precio actual.
Espera a que el precio baje.
Compra las mismas acciones al nuevo precio y las devuelve al prestamista.

Si el precio bajó, la diferencia entre el precio de venta y el de recompra es la ganancia, menos los costos. Si subió, esa misma diferencia es la pérdida.

Un ejemplo que usa la SEC

La SEC, el regulador de valores de Estados Unidos, explica el caso de una acción que cotiza a US$ 60. Un inversor cree que bajará, toma prestadas acciones a ese precio y las vende de inmediato. Si el precio baja a US$ 40, recompra las acciones, las devuelve y gana US$ 20 por acción, sin contar comisiones y otros costos. Si el precio sube por encima de los US$ 60, pierde dinero.

Para ver la diferencia con una compra normal, supón que compras 100 acciones a US$ 60 y el precio sube a US$ 80: ganas US$ 2.000. Si vendes en corto esas mismas 100 acciones a US$ 60 y el precio sube a US$ 80, pierdes US$ 2.000. Estas cifras son un ejemplo inventado, para mostrar la mecánica.

Por qué la pérdida no tiene límite

Cuando compras una acción, lo máximo que puedes perder es lo que pagaste, porque el precio no puede bajar de cero. En una venta en corto ocurre lo contrario: el precio de una acción puede subir sin tope teórico. La SEC lo expresa así: el vendedor en corto queda expuesto a pérdidas potencialmente ilimitadas.

Algo parecido pasa en otros productos apalancados. En su declaración de riesgos para futuros sobre valores, la NFA, la SEC y la CFTC advierten que en esos contratos las pérdidas pueden superar el dinero depositado con el bróker.

Cómo funciona el préstamo

Normalmente, el bróker presta las acciones al vendedor. Esas acciones pueden venir de su propio inventario, de las cuentas de margen de otros clientes o de otro prestamista. Según la SEC, el bróker cobra intereses por el préstamo y el vendedor queda sujeto a las reglas de margen.

Si la acción paga un dividendo mientras la posición está abierta, el vendedor en corto debe pagar ese dividendo a quien prestó las acciones. Ese costo se suma a los demás.

Margen y llamadas de margen

Una posición corta tiene que mantener un depósito de garantía, como cualquier operación con margen. Si el precio sube y el saldo cae por debajo del mínimo de mantenimiento, el bróker puede pedir más fondos. Si no los recibe, puede cerrar la posición o vender otros activos de la cuenta.

Para los futuros sobre valores, la declaración de riesgos de la NFA, la SEC y la CFTC indica que el bróker puede liquidar posiciones o vender activos de la cuenta para cubrir el déficit sin contactar antes al cliente. Revisa en tu contrato si tu bróker puede hacer lo mismo con una posición corta en acciones, porque quien espera una llamada antes del cierre puede llevarse una sorpresa.

Venta en corto descubierta o “naked”

Una venta en corto descubierta, o “naked”, ocurre cuando el vendedor no toma prestadas las acciones a tiempo para entregarlas en el plazo de liquidación. Eso genera una falta de entrega, que puede tener causas legítimas, como errores o retrasos operativos.

La SEC aclara que la venta descubierta no es necesariamente una violación de las leyes federales de valores. En algunos casos, los creadores de mercado la usan para dar liquidez. Aun así, la Regulación SHO exige al bróker localizar las acciones antes de ejecutar la venta en corto, y la SEC explica que la adoptó en parte para atender las faltas de entrega persistentes y la venta descubierta potencialmente abusiva.

Lo que la regulación exige

Según la SEC, la Regulación SHO se aplica a las ventas en corto de acciones en Estados Unidos y tiene varias reglas clave:

Marcado de órdenes. Cada orden debe indicar si es larga, corta o corta exenta.
Localización. Antes de vender en corto, el bróker debe tener motivos razonables para creer que las acciones pueden prestarse para entregarlas a tiempo.
Restricción por caída fuerte. Si una acción cae al menos un 10 % en un día, las ventas en corto quedan sujetas a una restricción de precio durante el resto de ese día y el siguiente.
Cierre de fallas. Los brókers deben cerrar las faltas de entrega en plazos definidos.

Estas reglas son de Estados Unidos y no se aplican igual en Bolivia ni en Ecuador.

Cómo se pierde dinero vendiendo en corto

El precio sube. La pérdida crece mientras la acción siga subiendo, sin un techo teórico.
Llamadas de margen. Un movimiento en contra puede obligar a aportar más dinero, o a cerrar la posición con pérdida.
Costos de préstamo e intereses. Se pagan mientras la posición esté abierta, aunque el precio no se mueva.
Dividendos. Si la acción reparte dividendos, el vendedor debe pagarlos a quien prestó las acciones.
Órdenes de stop que no se ejecutan. En un mercado muy rápido, el precio de salida puede ser peor que el que se fijó.

Otras formas de tener una posición corta

Un CFD permite abrir una posición corta sin tomar prestadas acciones. Eso no elimina el riesgo: la pérdida puede seguir creciendo mientras el precio suba, y el apalancamiento la amplifica. Puedes leer la guía sobre qué es un CFD para entender esa diferencia.

Los futuros también permiten cubrir o especular a la baja, con sus propias reglas de margen. La guía sobre qué son los futuros explica cómo funcionan. Antes de usar cualquiera de estos instrumentos, conviene repasar la gestión del riesgo.

Más a fondo

El vendedor en corto debe devolver una cantidad fija de acciones, así que su pérdida depende de cuánto suba el precio al que las recompra. La SEC señala que la venta en corto sirve para especular con una caída, para dar liquidez cuando hay demanda inesperada de compra, o para cubrir el riesgo de una posición larga.

El costo total de una posición corta incluye la comisión de venta, los intereses del préstamo y los dividendos. Esos costos dependen de cada bróker y de cada acción, así que conviene pedirlos por escrito antes de abrir la posición.