Margen y llamada de margen: cómo se pierde dinero

El margen es el depósito de garantía que un intermediario exige para abrir una posición. Permite que una cantidad pequeña de dinero controle un valor mucho mayor, y es la base del apalancamiento. Pero el margen no es un pago del valor total: es una parte que queda bloqueada como respaldo, y que puede perderse.

Hay un matiz importante según el producto. Al comprar acciones con margen, el intermediario te presta parte del dinero. En futuros y en forex fuera de bolsa, el depósito funciona como garantía, no como un préstamo con un activo de respaldo. En los tres casos, si el mercado va en contra, el depósito puede no alcanzar.

Cómo funciona el margen

La CFTC da un ejemplo claro en su advertencia sobre el forex fuera de bolsa: con un margen del 2%, puedes abrir una posición de US$ 100.000 con solo US$ 2.000 en la cuenta. Ese 2% es un requisito de ese caso, no una regla general para todos los productos.

Supón que tienes US$ 1.000 y el intermediario exige un margen del 10%. Con ese depósito, podrías sostener una posición de US$ 10.000. Si el precio sube un 1%, la ganancia es de US$ 100, el 10% de tu dinero. Si baja un 1%, la pérdida también es de US$ 100. Este ejemplo es ilustrativo, con cifras inventadas.

Cuanto menor es el depósito frente al valor de la posición, mayor es el apalancamiento. La misma relación que amplía la ganancia amplía la pérdida.

Qué es una llamada de margen

Si la cuenta baja por debajo del mínimo que exige el intermediario, llega una llamada de margen. Es una solicitud de depositar más dinero o de aportar garantías adicionales. Investor.gov explica que la firma puede exigirla de inmediato.

Según la NFA, la SEC y la CFTC, el intermediario puede subir sus propios requisitos sin aviso previo, y esa subida puede provocar una llamada de margen. Además, las pérdidas se acreditan o se descuentan de la cuenta, como mínimo, cada día. Por eso una caída pequeña puede convertirse en una llamada en la misma jornada.

El intermediario puede actuar sin avisarte

Investor.gov señala que, si el valor de tus valores baja, el intermediario puede pedirte depósito inmediato o vender cualquier activo de la cuenta para cubrir el faltante, sin informarte antes. Puede decidir qué valores vende, y aunque te dé un plazo para cubrir la llamada, todavía puede vender antes de que venza.

La NFA, la SEC y la CFTC agregan que, aunque la mayoría de las firmas avisa y da tiempo, no están obligadas a hacerlo. Algunos clientes creen que el aviso es obligatorio, y ese error puede costar caro. Lee el contrato con tu intermediario antes de operar con margen.

Puedes perder más que tu depósito

La declaración de riesgo de la NFA, la SEC y la CFTC para futuros sobre acciones dice que la pérdida puede ser potencialmente ilimitada y superar lo que depositaste. La CFTC dice algo parecido sobre el forex fuera de bolsa: además de perder el margen, puedes responder por pérdidas adicionales.

Cuando el mercado se mueve rápido, el intermediario puede cerrar tu posición con pérdida y cobrarte el déficit que quede. Por eso el margen no es el límite de lo que puedes perder.

Límites para el minorista europeo

Europa adoptó reglas para proteger a los minoristas en los contratos por diferencia (CFD). En 2018, ESMA restringió el apalancamiento que se puede ofrecer: de 30 a 1 para los pares de divisas principales, hasta 2 a 1 para las criptomonedas. También obligó a cerrar posiciones cuando el margen cae al 50% del mínimo exigido, y a dar protección contra el saldo negativo, que impide perder más de lo depositado en la cuenta.

ESMA citó en esa nota que entre el 74% y el 89% de las cuentas minoristas de CFD perdían dinero, según análisis de las autoridades nacionales citados ese año. Ese dato es histórico y de Europa, no de Bolivia ni de Ecuador.

En 2023, la CNMV de España aprobó una resolución que mantiene esas protecciones y añade otras. La CNMV señaló que, pese a esas medidas, los CFD siguen siendo el derivado más comercializado a minoristas, y que un alto porcentaje de ellos sigue perdiendo dinero.

Estas protecciones son de la Unión Europea y de España. No son las reglas que se aplican en Bolivia o Ecuador, donde un intermediario extranjero puede ofrecer más apalancamiento sin esas garantías. Por eso no des por hecho que una plataforma te protege del saldo negativo.

Cómo reducir el riesgo de una llamada

No existe una forma garantizada de evitar la llamada de margen. Lo que sí puedes hacer es reducir la probabilidad:

• Usa un tamaño de posición menor que el máximo que permite tu margen.
• Mantén dinero adicional en la cuenta, separado de tus gastos.
• Revisa el umbral de llamada de tu intermediario, que puede cambiar sin aviso.
• Ten una orden de salida, sabiendo que no siempre se ejecuta al precio indicado.

La guía de gestión del riesgo explica cómo fijar límites antes de abrir una posición, y la de stop loss detalla las órdenes de salida. Si el concepto de apalancamiento todavía te parece confuso, revisa la guía de qué es el apalancamiento.

Más a fondo

El margen tiene varias capas. El mínimo que exige la bolsa, el mínimo de mantenimiento y el requisito interno del intermediario pueden ser distintos. El intermediario puede exigir más que el mínimo de la bolsa, y puede cambiar su requisito en cualquier momento. Por eso el umbral real de tu cuenta es el de tu intermediario, no el de la bolsa.

Un detalle técnico que aparece en la nota de la CNMV y de ESMA es el cierre por margen. Si la posición baja hasta la mitad del margen inicial, la regla europea obliga a cerrarla. Eso limita la pérdida, pero también significa que la posición puede cerrarse con pérdida antes de que el precio vuelva a tu favor.

En el caso de los futuros de la declaración de la NFA, la SEC y la CFTC, el depósito inicial de margen se fija según el mercado y puede ser una parte pequeña del valor del contrato. La pérdida se calcula todos los días según el precio de cierre, así que el riesgo se mide en cada jornada.

En Bolivia y Ecuador, antes de depositar dinero en un intermediario, verifica quién lo supervisa y qué protecciones tienes en caso de quiebra o de bloqueo de retiros. Si el intermediario no tiene un regulador que responda por ti, una llamada de margen o una pérdida puede ser muy difícil de recuperar. Para una decisión sobre tu caso, consulta a un profesional.