Análisis de sentimiento: qué es y qué mide

Qué es el sentimiento de mercado

El sentimiento de mercado es el ánimo general de los inversores: si predomina el optimismo, con ganas de comprar, o el miedo, con ganas de vender o de protegerse. Ese ánimo no es algo que se pueda medir de forma directa.

Por eso el análisis de sentimiento se apoya en aproximaciones. Esta guía revisa dos: el índice VIX, que refleja las expectativas de volatilidad, y el informe de posiciones de la CFTC, que muestra cómo se distribuyen las apuestas de distintos grupos de operadores. Ninguna de las dos es un termómetro exacto.

El índice VIX

Según Cboe, la entidad que lo calcula, el VIX mide las expectativas de volatilidad a corto plazo del mercado a partir de los precios de las opciones sobre el S&P 500. Cuando las opciones son más caras, el VIX sube, y eso se lee como más temor o más incertidumbre. Cuando son más baratas, el VIX baja.

Cboe indica que, desde su creación en 1993, muchos lo consideran el barómetro del sentimiento de los inversores. Esa frase describe cómo se usa, no una garantía de lo que viene. Un VIX alto no dice que el mercado vaya a caer, y un VIX bajo no dice que vaya a subir.

Cboe también explica que la volatilidad tiende a volver a un promedio de largo plazo, un comportamiento que se llama reversión a la media. Esa tendencia explica por qué los niveles extremos suelen moderarse con el tiempo, pero no dice cuándo ocurrirá ni cuánto durará.

El informe COT de la CFTC

La CFTC, el regulador de futuros y opciones de Estados Unidos, publica el informe de Compromisos de los Operadores, conocido como COT. No habla de sentimiento. Lo que hace es reportar posiciones abiertas y clasificarlas.

La CFTC distingue dos tipos de operadores. Los comerciales usan los futuros para cubrir riesgos de su actividad, por ejemplo una empresa que protege el precio de lo que vende. Los no comerciales son los operadores reportables que no usan los futuros de esa materia con ese fin de cobertura.

El interés abierto es el total de contratos que siguen activos y no se han cerrado, por entrega o por compensación. Según la CFTC, las posiciones reportadas suelen sumar entre el 70 y el 90 por ciento de ese total, y el resto son posiciones no reportables: de ellas no se sabe cuántos operadores hay ni si son comerciales o no comerciales.

Qué puede y qué no puede decir el COT

El informe muestra cómo está posicionado cada grupo en una fecha concreta. Un grupo con muchas posiciones compradoras puede parecer optimista, pero esa lectura es una inferencia. La CFTC no dice que el informe anticipe precios.

Hay tres límites que conviene tener claros:

• Solo muestra grandes posiciones. Los operadores pequeños quedan en la categoría de no reportables, y no se puede saber quiénes son.
• Es un dato de un día. El informe resume posiciones en una fecha de reporte, así que no muestra lo que hacen los operadores hoy.
• Los datos son de Estados Unidos. No reflejan el ánimo de los mercados de Bolivia, de Ecuador o de otros países de la región.

Una idea popular dice que conviene ir en contra de la mayoría: comprar cuando todos temen y vender cuando todos compran. Es una idea, no una regla probada: el ánimo puede seguir empeorando o mejorando durante mucho tiempo antes de cambiar.

Cómo se pierde dinero usando el sentimiento

Estos son los errores más habituales:

1. Usar el sentimiento como señal única. Un VIX alto o un grupo muy comprado no basta para decidir una operación.
2. Entrar contra un movimiento que sigue. El sentimiento puede seguir empeorando o mejorando mucho más de lo que parece razonable.
3. Usar apalancamiento. Con apalancamiento, un movimiento en contra puede costarte una parte grande de tu capital, o más, según el producto.
4. Guiarse por rumores. Los comentarios en redes sociales suelen reflejar emoción del momento, no datos verificados.

Sin una orden de salida, o stop-loss, cualquiera de estos errores puede convertirse en una pérdida grande. La orden cierra la posición si el precio llega a un nivel definido antes de entrar, aunque en un movimiento brusco puede ejecutarse a un precio peor.

Ejemplo práctico

Supón que tienes US$ 1.000 y ves que el VIX sube con fuerza en una semana. Podrías pensar que el miedo está en su punto más alto y que conviene comprar. Pero el mismo nivel de VIX puede verse en un mercado que todavía sigue cayendo.

Si decides operar, la lectura del sentimiento sería solo un dato más. Revisa también el gráfico, define cuánto estás dispuesto a perder y ten una salida clara. El ejemplo no dice qué pasará con el mercado; solo muestra por qué el sentimiento no debe ser la única razón para entrar.

Más a fondo

En el informe COT que combina futuros y opciones, la CFTC convierte las opciones a futuros equivalentes con un factor delta que dan las bolsas. Su ejemplo: un operador con 500 opciones de venta compradas y un delta de 0,50 cuenta como si tuviera 250 contratos de futuros vendidos. La versión larga del informe también muestra qué porcentaje del interés abierto tienen los cuatro y los ocho mayores operadores, una forma de ver qué tan concentrado está un mercado.

Para leer el gráfico que acompaña al sentimiento, la guía de análisis técnico explica las herramientas básicas. La de volumen en trading muestra cómo leer la actividad junto al precio, y la de psicología del trading describe por qué las emociones pesan tanto en estas decisiones.

Antes de tomar una decisión con tu dinero, conviene consultar con un profesional que conozca tu situación.