Qué son las opciones financieras y cómo se pierde

Una opción es un contrato que da a quien la compra el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo a un precio fijo hasta una fecha. Quien compra paga una prima por ese derecho. Quien vende recibe esa prima y, a cambio, queda obligado a cumplir si el comprador decide ejercer. Esa asimetría explica por qué las opciones se pierden de formas muy distintas según el lado en el que estés.

Qué es un derivado

Un derivado es un contrato cuyo valor depende de otro activo, que se llama activo subyacente. Una opción sobre una acción vale según lo que haga esa acción, y no tiene valor propio. La SEC, el regulador de valores de Estados Unidos, explica que los activos subyacentes pueden ser acciones, índices bursátiles, fondos cotizados o productos de renta fija.

Por eso una opción no es lo mismo que comprar la acción. Compras un derecho sobre el precio, con fecha de caducidad, y ese derecho puede volverse inútil.

Prima, precio de ejercicio y vencimiento

Para leer una opción necesitas tres términos:

La SEC indica que la prima se fija según tres factores: la relación entre el precio actual del activo y el precio de ejercicio, el tiempo que queda hasta el vencimiento y la volatilidad del activo. Cuanto más tiempo queda y más se mueve el activo, más cara suele ser la prima.

Quién compra y quién vende

Hay cuatro posiciones básicas: comprar una call, vender una call, comprar una put y vender una put. Quien compra una opción se llama titular. Quien la vende se llama emisor o writer.

El titular tiene un derecho y paga por él. El emisor tiene una obligación y cobra por asumirla. Si el titular ejerce, el emisor debe comprar o vender las acciones al precio pactado, aunque el mercado esté en otro nivel.

Una call y una put

Una call da el derecho a comprar. Según el Options Industry Council, quien compra una call suele esperar que el precio suba. Una put da el derecho a vender, y quien la compra suele esperar que el precio baje.

Muchas opciones se usan combinadas en estrategias más complejas, como los spreads. Esta guía no las describe, porque cada una tiene su propia lógica de pérdida.

Dentro, en o fuera del dinero

Una call está dentro del dinero cuando el precio de ejercicio está por debajo del precio actual del activo. Una put está dentro del dinero cuando el precio de ejercicio está por encima del precio actual. Fuera del dinero es lo contrario, y en el dinero significa que ambos precios coinciden.

Esto importa porque una opción fuera del dinero al vencimiento no tiene valor de ejercicio. Su prima se pierde por completo.

Un ejemplo con cifras de la SEC

El boletín de la SEC usa un ejemplo de una opción call con precio de ejercicio de US$ 70 y prima de US$ 2,20 por acción. Como cada contrato representa 100 acciones, la prima total es de US$ 220. Para no perder dinero, el precio del activo tendría que subir hasta US$ 72,20.

En ese ejemplo, dos semanas después el precio llega a US$ 80 y la prima sube a US$ 10,20, así que el contrato vale US$ 1.020: venderlo daría US$ 800 de diferencia antes de comisiones. Pero si el precio cae a US$ 65 en el vencimiento, la opción vence sin valor y el comprador pierde los US$ 220 que pagó. La SEC no presenta esto como una predicción, sino como una ilustración del mecanismo.

Cómo se pierde dinero

Estas son las formas más comunes de perder con opciones:

• Comprar opciones fuera del dinero que vencen sin valor, porque el activo no llegó al precio necesario.
• No entender el efecto del tiempo. Una opción suele perder valor a medida que se acerca el vencimiento, aunque el activo no cambie.
• Vender opciones sin cobertura. El emisor puede tener que comprar o vender el activo a un precio muy distinto del mercado.
• Usar la opción como si fuera una acción. El apalancamiento de una opción hace que una variación pequeña del activo signifique un cambio grande en la prima, en ambos sentidos.

La SEC advierte que es posible perder toda la inversión y, a veces, más. Para quien vende, el riesgo puede ser aún mayor: la pérdida puede superar con mucho la prima que cobró.

Quién puede perder más

El comprador tiene una pérdida máxima conocida: la prima. Su ganancia, en cambio, puede ser grande si el activo se mueve en la dirección esperada. Aun así, si la opción vence fuera del dinero, esa pérdida es el 100% de lo que pagaste.

El vendedor cobra la prima, pero su obligación puede crecer con el precio del activo. La SEC indica que ciertos tipos de opciones vendidas exponen al emisor a pérdidas potencialmente ilimitadas. Esa es la asimetría más importante del producto.

Qué significa para Bolivia y Ecuador

Esta guía describe opciones sobre acciones listadas en Estados Unidos. No supongas que puedes negociarlas desde Bolivia o Ecuador con las mismas reglas. Si accedes a opciones a través de un broker extranjero, las autoridades locales como ASFI o las superintendencias de Ecuador pueden no supervisarlo, y una pérdida o un bloqueo de retiro puede no tener a quién reclamarse.

Antes de entender las opciones en detalle, conviene repasar qué es el apalancamiento, porque las opciones también amplifican movimientos. Y para entender por qué muchos traders pierden, la guía de causas de pérdida ofrece el contexto.

Más a fondo

El valor intrínseco de una call es el precio del activo menos el precio de ejercicio, con un mínimo de cero. La prima se compone de ese valor intrínseco más el valor temporal, que se reduce hacia el vencimiento. Esa relación explica por qué una opción puede perder valor aunque el activo no baje.

El punto de equilibrio de una call comprada es el precio de ejercicio más la prima. En el ejemplo de la SEC, es US$ 70 más US$ 2,20, es decir, US$ 72,20. Por debajo de ese precio al vencimiento, la operación da pérdida.

Para una put comprada, el punto de equilibrio es el precio de ejercicio menos la prima. En el ejemplo de la SEC para una put con precio de ejercicio de US$ 70 y prima de US$ 2,20, sería US$ 67,80.

Si necesitas orientación sobre tu situación financiera antes de operar con derivados, consulta a un profesional independiente.