¿Qué es el slippage en trading?

Es la diferencia entre el precio esperado al enviar una orden y el precio al que se ejecuta. La SEC explica que el precio de la orden puede no ser el que el inversor esperaba.

¿El slippage siempre es negativo?

No. Puede ser a favor, si la orden se ejecuta mejor que el precio cotizado. La SEC llama a esa posibilidad mejora de precio, pero aclara que no está garantizada.

¿Una orden límite elimina el slippage?

Limita el precio de ejecución, pero no garantiza que la orden se llene. Si el mercado no llega al precio fijado, la orden puede quedar sin ejecutar.

¿Un bróker puede prometer cero slippage?

En Estados Unidos, la NFA exige que un bróker de forex solo hable de 'sin slippage' si puede demostrar que todas las órdenes se ejecutan al precio cotizado al enviarlas.

Slippage: qué es y cuánto te cuesta al operar

El slippage, o deslizamiento, es la diferencia entre el precio que esperabas al enviar una orden y el precio al que se ejecuta realmente. Puede ser pequeño o grande, y puede jugar a tu favor o en tu contra. Aparece porque el precio puede cambiar en el tiempo que tarda la orden en llegar al mercado.

Un ejemplo sencillo

Supón que ves una acción cotizada a US$ 20 y envías una orden de compra a mercado por 500 acciones. Si la orden se ejecuta a US$ 20,05, pagas US$ 25 más de lo que esperabas. Esa diferencia de US$ 0,05 por acción es un slippage negativo.

Este ejemplo es ilustrativo, con cifras inventadas. No es un dato real de ningún mercado.

Por qué el precio puede cambiar

Según la SEC, al enviar una orden no hay una conexión directa con el mercado: la orden viaja primero hasta el bróker, que decide a qué mercado enviarla. Ese recorrido toma tiempo, y los precios pueden cambiar rápido, sobre todo en mercados que se mueven con fuerza. La SEC señala que las cotizaciones son válidas solo para una cantidad determinada de acciones, así que el inversor no siempre recibe el precio que vio en pantalla.

En la práctica, el slippage tiende a aparecer en tres situaciones:

Noticias fuertes, cuando muchas órdenes llegan al mismo tiempo y el precio salta.
Mercados rápidos, con grandes movimientos en pocos segundos.
Poca liquidez, cuando hay pocas órdenes del otro lado y la siguiente disponible está a un precio distinto.

Slippage y spread

El spread es la diferencia entre el precio de compra y el de venta en un momento dado. La SEC lo describe como la diferencia entre el precio de compra y el de venta, y es un costo que pagas siempre que operas, aunque el precio no se mueva.

El slippage es otra cosa: aparece cuando el precio cambia entre la orden y la ejecución. Los dos se suman en el costo total de una operación. Por eso conviene mirar ambos antes de operar, y en especial el spread que vas a pagar al entrar.

Qué es una orden a mercado

Una orden a mercado es una orden de comprar o vender al precio de mercado actual. Según Investor.gov, la ventaja es que, mientras haya compradores y vendedores dispuestos, casi siempre se ejecuta. La desventaja es que el precio pagado puede no ser el esperado.

Por eso la orden a mercado es la que más expone al slippage. Quien la usa acepta cualquier precio disponible en ese momento.

Cómo reducirlo

Hay varias formas de limitar el slippage, cada una con su costo:

Herramienta	Qué ayuda	Qué riesgo deja
Orden límite	Fija el precio máximo de compra o el mínimo de venta.	La orden puede no ejecutarse si el mercado no llega a ese precio.
Operar en horarios de mayor liquidez	Suele haber más órdenes del otro lado.	Puede haber menos oportunidades en ciertos momentos.
Evitar operar justo en noticias	Reduce la probabilidad de saltos bruscos.	Puedes perder un movimiento que querías aprovechar.
Tamaño de la orden	Órdenes más chicas suelen tener menos impacto en el precio.	Ganancias y pérdidas también son más pequeñas.

Según la SEC, las firmas pueden enviar órdenes a distintos mercados, a creadores de mercado o a redes electrónicas, y eso influye en el precio de ejecución. Preguntar al bróker cómo ejecuta las órdenes es una forma práctica de entender su proceso.

Lo que dice la regulación

La SEC señala que el bróker tiene el deber de buscar la mejor ejecución razonablemente disponible para sus clientes. La mejora de precio, es decir, la posibilidad de ejecutar a un precio mejor que el cotizado, es un factor que el bróker debe considerar. Pero la SEC aclara que es una oportunidad, no una garantía.

En Estados Unidos, la NFA impone reglas para el forex. Según su guía, un bróker o introductor de forex no puede ofrecer “sin slippage” ni asegurar ejecuciones, salvo que pueda demostrar que todas las órdenes se ejecutan al precio cotizado cuando se colocan y que no puede ajustar las cuentas para cambiar ese precio. Esa es una regla de la NFA para brokers de forex en Estados Unidos, no una ley general.

Estas reglas no se aplican igual en Bolivia ni en Ecuador. Si operas con un bróker extranjero, puede no haber un regulador local al que reclamar por una mala ejecución.

Cómo se pierde dinero por slippage

El slippage no siempre es grande, pero se vuelve costoso cuando se combinan varios factores:

Operar en noticias. Un salto de precio entre la orden y la ejecución puede anular un cálculo de riesgo.
Usar órdenes a mercado en activos poco líquidos. El precio puede ser muy distinto del mostrado.
Apalancamiento. Un slippage pequeño por acción se multiplica con un tamaño de posición grande. La SEC señala que los precios pueden cambiar rápido en mercados que se mueven con fuerza. Y una diferencia de centavos por acción se multiplica por el número de acciones.
Stops que se ejecutan peor. Un stop-loss se convierte en orden a mercado cuando se activa. Si el precio cae de golpe, la salida puede darse muy por debajo del nivel fijado.

Cómo se ve con el stop

Supón que tienes una posición compradora de 100 acciones con un stop-loss a US$ 18, y el precio cae de golpe hasta US$ 17,50 antes de que la orden se ejecute. La salida se hace a US$ 17,50 en lugar de US$ 18, y eso significa US$ 50 de pérdida adicional por el slippage. Este número es un ejemplo inventado para mostrar el efecto.

Lo que el stop protege es una parte de la pérdida, no toda. Por eso la guía sobre stop-loss y el tamaño de la posición importan tanto como la orden en sí.

Cuidado con el apalancamiento

Un slippage pequeño en una operación sin apalancamiento es un costo menor. Con apalancamiento, el mismo centavo de diferencia pesa más sobre el capital invertido, porque la exposición es mayor que el depósito.

Si además operas CFD, conviene revisar cómo el bróker fija los precios y ejecuta las órdenes antes de abrir la primera posición.

Más a fondo

El slippage se mide como la diferencia entre el precio de referencia al enviar la orden y el precio promedio de ejecución. Cuando la orden se llena en varios niveles de precio, el promedio ponderado por cantidad da el precio final. Ese promedio es el número que de verdad importa para calcular la ganancia o la pérdida.

En un mercado con creadores de mercado, el precio de ejecución puede venir de la oferta del creador o de otra orden. La SEC explica que el bróker puede enviar la orden a un mercado, a un creador de mercado o a una red electrónica que cruza órdenes. Cada destino puede dar un precio distinto, y el bróker debe evaluar cuál ofrece condiciones más favorables.

Según la guía de la SEC de 2013, sus reglas exigen a los centros de negociación de acciones publicar cada mes información sobre la calidad de sus ejecuciones, incluido el spread efectivo que pagan los inversores, y a los brokers informar a dónde envían las órdenes. Esa información ayuda a ver cómo se ejecutan las órdenes, aunque no existe un porcentaje de slippage típico que sirva para todos los mercados.