Bonos subordinados en Bolivia: qué son y qué riesgos tienen

Un bono subordinado es una deuda que un banco emite y que, si el banco tiene problemas, se paga después que sus demás deudas. Comprarlo es prestarle dinero al banco a cambio de intereses, con más riesgo que un depósito. Por eso conviene entender cómo se lee su ficha antes de decidir.

Qué es un bono y qué recibes

Un bono es un título que representa una deuda. Quien lo compra presta dinero al emisor, y el emisor se compromete a pagar intereses (llamados cupones) y a devolver el capital en una fecha. Un bono corporativo lo emite una empresa, y un bono de banco lo emite una entidad financiera.

Lo que distingue a un bono subordinado es el orden de cobro. Según la definición que usa el prospecto de los Bonos Subordinados Banco Fortaleza 2021 (inscritos en 2022), es un título cuya exigibilidad queda por debajo de todos los demás pasivos del emisor. Queda disponible para absorber pérdidas si el patrimonio del banco no alcanza para cubrirlas.

Por qué un banco emite bonos subordinados

El capital regulatorio es el capital que la ASFI toma en cuenta para medir la solvencia de un banco. Según el reglamento de ASFI que cita el prospecto, ciertas obligaciones subordinadas pueden contar como parte de ese capital. En el caso de Banco Fortaleza, el prospecto dice que, una vez otorgada la no objeción de ASFI, la obligación cuenta 100% como capital regulatorio, sujeto a revisión cada año.

Para el lector, eso significa que el bono ayuda al banco a cumplir requisitos de solvencia. Es una razón legítima de la emisión, pero también es la razón por la que el bono queda en la línea de pérdida si el banco tiene problemas.

Cómo leer la ficha de una emisión

La ficha de un bono resume lo que recibes y lo que arriesgas. Con el prospecto de Banco Fortaleza de 2021 como ejemplo, se ve así:

Estos datos son de la emisión de 2022. No son tasas actuales ni indican lo que paga hoy otro bono. Para cualquier emisión, lee la fecha del prospecto y la calificación vigente en la ASFI o la BBV.

La calificación A2 significa, según la calificadora, buena capacidad de pago, que puede deteriorarse levemente. El prospecto aclara que una calificación no es recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval de la emisión o del emisor. Los prospectos además dicen que la ASFI no se pronuncia sobre la calidad del valor como inversión.

Garantía: qué respalda el bono

Un bono puede estar respaldado por un activo específico o por la garantía general del emisor. La garantía quirografaria significa que el emisor responde con todos sus bienes presentes y futuros, sin separar ninguno en particular.

En el programa de emisiones BNB II, aprobado en 2019 por ASFI, la garantía es quirografaria. La junta de accionistas aprobó el programa por un monto de US$ 200.000.000, y la garantía cubre hasta el total de las obligaciones de sus emisiones. En el bono de Banco Fortaleza, el emisor declara que cumple el inciso e) del artículo 464 de la Ley 393. Ese inciso prohíbe a las entidades financieras dar sus activos en garantía. En la práctica, eso deja al bono sin un activo separado que lo respalde.

Un ejemplo con números

Supón que compras un bono de Bs 10.000 de valor nominal, con una tasa fija de 6,90% anual, como en la emisión de 2022. Un año de intereses sería Bs 690. Es un ejemplo con la tasa de esa emisión, no una tasa actual de mercado.

Ahora supón que el banco entra en intervención y su patrimonio no alcanza para pagar todas sus obligaciones. El prospecto dice que, en ese caso, los recursos de los bonos subordinados se aplican a prorrata junto con otras obligaciones subordinadas. Podrías recuperar solo una parte de los Bs 10.000.

Cómo puedes perder dinero

• Quiebra o intervención del emisor. Los bonos subordinados se pagan después de otros pasivos. Si el patrimonio del banco no alcanza, puedes recuperar menos de lo que pusiste.
• Vender antes del vencimiento. Puedes vender en el mercado, a través de una agencia de bolsa, pero el precio puede estar por debajo de lo que pagaste.
• Redención anticipada. El prospecto de Fortaleza reserva el derecho de redimir los bonos antes del vencimiento, después de 1.900 días desde la emisión, por sorteo o por compra en el mercado. Te pueden pagar antes de lo que esperabas, y entonces tendrías que reinvertir.
• Cambios en la calificación. El prospecto aclara que la calificación se revisa cada trimestre y puede cambiar en cualquier momento.

Qué no cubre el Fondo de Protección del Ahorrista

El Fondo de Protección del Ahorrista protege depósitos a la vista, en caja de ahorro y a plazo fijo, según el artículo 536 de la Ley 393. Un bono no es ninguno de esos depósitos, así que no entra en esa cobertura. Esa es la diferencia más importante frente a un depósito a plazo fijo en un banco. Puedes repasarla en la guía sobre el Fondo de Protección del Ahorrista.

Cómo se compra

Esta emisión se colocó en el mercado primario a través de la Bolsa Boliviana de Valores (BBV). Para comprar bonos de este tipo necesitas una agencia de bolsa. Si quieres conocer el proceso general, la guía sobre invertir en bolsa desde Bolivia lo explica.

Si lo que buscas es un producto más simple, un depósito a plazo fijo tiene reglas diferentes, y puedes estimar su rendimiento con la calculadora de plazo fijo.

Más a fondo

Según el prospecto de Banco Fortaleza, el monto total de obligaciones subordinadas computables como capital regulatorio no puede superar el 50% del capital primario, según el artículo 416 de la Ley 393. Esa es una regla de solvencia para el banco, no una garantía para quien compra el bono.

Si el banco tiene más de una obligación subordinada y hay intervención, las pérdidas se reparten a prorrata entre ellas según sus saldos, sin importar la fecha de cada emisión. El prospecto del programa BNB II, por su parte, dice que cada emisión define su propia tasa, su plazo y su procedimiento de colocación en la junta de accionistas que la aprueba.

Si tienes dudas sobre cómo encaja un bono en tu cartera, consulta con un asesor de inversiones antes de comprar.