Qué es un bono y cómo funciona

Un bono es un préstamo que tú das a un emisor (un gobierno, un municipio o una empresa). A cambio, el emisor se compromete a pagarte intereses durante un tiempo y a devolverte el dinero prestado en una fecha acordada. Investor.gov, el sitio educativo de la Comisión de Valores de Estados Unidos (SEC), lo describe como un instrumento de deuda, parecido a un pagaré: tú eres el acreedor.

Esa es la idea básica. Lo importante es que, a diferencia de una acción, el bono no te da una parte de la empresa. Tu ganancia está fijada de antemano, o al menos depende de reglas que el emisor define al principio.

Las piezas de un bono

Casi todos los bonos se describen con tres datos:

• Valor nominal (también llamado valor facial o par value): el monto que el emisor te devolverá al final. Investor.gov explica que el capital prestado se devuelve cuando el bono “vence”.
• Cupón: el interés que paga el bono. Es la tasa de interés, y el pago se hace en fechas fijas, por ejemplo cada seis meses. Muchos bonos tienen un cupón fijo durante toda su vida.
• Vencimiento: la fecha en que el emisor devuelve el valor nominal. Según la SEC, los bonos corporativos pueden ser de corto plazo (menos de tres años), de mediano plazo (entre cuatro y diez años) o de largo plazo (más de diez años).

Supón que compras un bono con valor nominal de US$ 1.000, cupón fijo de 5% anual y vencimiento a cinco años. Cada año recibirías US$ 50 de intereses. Al vencimiento, recibirías los US$ 1.000 de vuelta, si el emisor cumple. Los números son inventados y sirven solo para ver cómo funciona la mecánica.

Quién emite bonos

Según Investor.gov, hay tres grandes familias de bonos:

1. Bonos corporativos, emitidos por empresas privadas o públicas. Se dividen en grado de inversión (más sólidos, con menor riesgo de impago) y de alto rendimiento (con calificación más baja y tasas más altas para compensar el riesgo).
2. Bonos municipales, emitidos por estados, ciudades o condados de Estados Unidos. Sus reglas son de Estados Unidos y no se aplican a Bolivia ni a Ecuador.
3. Bonos del Tesoro de EE. UU., emitidos por el gobierno federal. Tienen una guía propia, que explicamos en bonos del Tesoro de EE. UU..

Las empresas usan el dinero de los bonos para comprar equipos, investigar, refinanciar deudas o financiar fusiones. Los gobiernos los usan para proyectos como escuelas, carreteras y hospitales.

Bono frente a acción

Investor.gov resume la diferencia en tres puntos:

• Propiedad: si compras una acción, eres dueño de una parte de la empresa. Si compras un bono, solo eres acreedor.
• Ganancias: el bonista recibe intereses y el capital, sin importar cuánto gane la empresa. El accionista puede recibir dividendos, o nada, y se beneficia si el precio de la acción sube.
• Prioridad: si la empresa quiebra, los bonistas tienen prioridad sobre los accionistas en los reclamos sobre los activos.

Por eso los bonos suelen considerarse menos volátiles que las acciones, aunque no están libres de riesgo. Sobre esa diferencia profundizamos en renta fija frente a renta variable.

Por qué compra bonos un inversionista

Según la SEC, los inversionistas compran bonos por tres razones principales:

• Reciben un ingreso previsible, porque los intereses se pagan en fechas conocidas.
• Pueden conservar capital: si mantienen el bono hasta el vencimiento y el emisor paga, recuperan el valor nominal.
• Equilibran una cartera que tiene muchas acciones, porque los bonos suelen moverse de forma distinta.

Estas razones explican por qué los bonos aparecen en muchos planes de inversión. No significan que el bono sea seguro: cualquier inversión conlleva riesgos.

Cómo se puede perder dinero con un bono

Este es el punto que más se pasa por alto. Un bono puede hacerte perder dinero de tres maneras:

• Riesgo de impago. El emisor no paga intereses o no devuelve el capital. Investor.gov lo llama credit risk o riesgo de crédito. Una empresa en dificultades puede incumplir, y en ese caso el bonista puede recuperar solo una parte de lo prestado, o nada.
• Riesgo de tasa de interés. Si vendes el bono antes del vencimiento, su precio depende de las tasas nuevas. Cuando las tasas suben, los bonos nuevos ofrecen más interés, así que tu bono viejo con cupón menor tiene que venderse con descuento.
• Riesgo de inflación. Si el cupón es fijo y los precios suben, el dinero que recibes compra menos. Investor.gov lo describe como una pérdida de poder adquisitivo.

Hay un cuarto riesgo que la SEC menciona: el de liquidez, es decir, que no encuentres comprador cuando quieras vender. Y un quinto, el de recompra anticipada: el emisor puede pagar el bono antes de tiempo, sobre todo si las tasas bajan, y entonces dejas de cobrar los intereses que esperabas.

Ejemplo con el descuento

Supón que tienes un bono de US$ 1.000 con cupón de 5%. Un año después, las tasas nuevas suben a 7%. Un comprador preferirá los bonos nuevos, así que tu bono solo se venderá si lo ofreces con descuento, por ejemplo por US$ 900 (cifra inventada: el descuento real depende del plazo que le falte al bono). Si lo vendes en ese momento, pierdes US$ 100 de capital, aunque el emisor esté pagando puntualmente. Si lo mantienes hasta el vencimiento, recuperarías el valor nominal. Esta es la razón por la que el precio de un bono y las tasas de interés se mueven en sentido contrario.

Los bonos en Bolivia

La Bolsa Boliviana de Valores (BBV) clasifica los valores que negocia en dos grandes grupos. En renta fija, cuando la rentabilidad está fijada o se puede determinar desde el inicio, el riesgo está en la seguridad del pago, y los valores son los bonos. En renta variable están las acciones y las cuotas de algunos fondos de inversión cerrados.

Según la misma copia de la BBV, un bono puede tener rendimiento fijo o variable, y al vencimiento el inversionista recibe el capital. La BBV también incluye en renta fija otros instrumentos como los depósitos a plazo fijo y las letras del Tesoro. Esta descripción viene de una versión archivada del sitio de la BBV, así que confirma las condiciones vigentes en la propia bolsa antes de invertir.

Más a fondo

Esta sección es para quien ya entendió lo básico.

Calificación crediticia. Las agencias de calificación evalúan la probabilidad de que una empresa no pague sus bonos. Un emisor con buena calificación suele ofrecer tasas menores; uno con mala calificación, tasas mayores para compensar el riesgo. Las calificaciones se revisan y pueden cambiar si cambian las condiciones de la empresa.

Orden de prioridad. No todos los bonos tienen el mismo lugar en la fila de cobro. Un bono garantizado (secured) tiene colateral específico, como un inmueble o un equipo, que el acreedor puede ejecutar. Un bono sin garantía (debenture) tiene un reclamo general, y puede ser senior o subordinado. En una quiebra, los acreedores senior cobran antes que los subordinados.

Cupón fijo, variable y cero cupón. Un cupón fijo se mantiene igual. Un cupón variable se ajusta periódicamente con una tasa de referencia. Un bono cero cupón no paga intereses periódicos: se compra con descuento y se cobra el valor nominal al vencimiento. La diferencia entre el precio de compra y el valor nominal es el rendimiento.

Tipos de pago en Bolivia. Según la BBV, el capital puede devolverse al vencimiento o en pagos periódicos, mediante cupones o por sorteo ante notario. La copia de la BBV aclara que el pago de intereses por sorteo no está permitido.

Si todavía tienes dudas sobre tu caso concreto, consulta a un asesor financiero autorizado en tu país.