Inversión en crecimiento (growth): guía básica

Qué es la inversión en crecimiento

La inversión en crecimiento consiste en comprar acciones de empresas que se expanden, a veces con rapidez. El inversor apuesta a que las ventas o las ganancias seguirán subiendo durante años y a que el precio de la acción refleje ese avance.

FINRA describe estas empresas como negocios en expansión, a veces muy rápida y otras veces a lo largo de más tiempo. Suelen ser jóvenes y operar en industrias nuevas, aunque no siempre. También hay empresas con años de historia que entran en una etapa de expansión por un cambio de estrategia, nuevos mercados, adquisiciones o avances tecnológicos.

Cómo gana dinero el inversor de crecimiento

Hay dos formas básicas de ganar con una acción: recibir dividendos y ver subir el precio. Según FINRA, cuando una acción de crecimiento deja un retorno positivo, casi siempre es porque el precio subió desde la compra, no porque haya pagado dividendos.

La razón es que estas empresas suelen reinvertir sus ganancias en el propio negocio, en lugar de repartirlas. Para el accionista, el beneficio depende entonces de que esas inversiones se traduzcan en más valor.

Un ejemplo inventado

Supón que compras una acción de crecimiento a 50 dólares. La empresa no paga dividendos y reinvierte todo lo que gana. Con el tiempo, si sus ventas crecen mucho y sus ganancias suben, el precio podría subir también.

Ahora supón lo contrario: la empresa crece, pero menos de lo que el precio de 50 dólares suponía. En ese caso, el precio puede caer aunque el negocio siga ganando dinero. Este ejemplo es inventado y no describe ninguna empresa real.

Crecer no siempre crea valor

Berkshire Hathaway, en su carta de 1992, señala que el crecimiento por sí solo dice poco sobre el valor. Puede tener un efecto muy positivo, pero ese efecto no está garantizado. Berkshire pone como ejemplo a empresas que invirtieron mucho dinero en crecer en la aviación sin obtener ganancias.

La conclusión de Berkshire es que el crecimiento ayuda al inversor solo cuando cada dólar invertido para crecer crea más de un dólar de valor de mercado a largo plazo. Si la empresa necesita más capital para crecer y obtiene poco a cambio, el crecimiento perjudica al inversor.

Berkshire también dice algo que suele sorprender: crecimiento y valor no son opuestos. El crecimiento siempre forma parte del cálculo del valor, con un peso que puede ir de casi nulo a enorme. Por eso separar ambos estilos de forma tajante puede llevar a errores.

Diferencias con la inversión en valor

FINRA contrasta los dos estilos. Las acciones de valor se venden a precios que parecen bajos según su historia y su participación en el mercado. Las de crecimiento, en cambio, pertenecen a empresas en expansión, y quien las compra paga por lo que espera que llegue después.

Por eso una acción de crecimiento puede parecer cara si se mira solo su relación entre precio y ganancias actuales. Berkshire recuerda que un precio alto frente a las ganancias no impide que la compra sea buena; lo que importa es el valor. La guía sobre inversión en valor muestra el enfoque opuesto.

Para comparar el precio con las ganancias, la guía sobre qué es el PER explica el indicador más usado. Un PER alto puede indicar expectativas altas, pero no dice por sí solo si el precio es correcto.

Riesgos de la inversión en crecimiento

Los principales riesgos son estos:

• Expectativas altas. Si el precio supone un crecimiento que no llega, la caída puede ser fuerte.
• Volatilidad. FINRA señala que, en general, son más volátiles que las de valor. La beta mide cuánto se mueve una acción frente al mercado: una beta mayor que 1 indica que la acción oscila más que el conjunto.
• Crecer sin rentabilidad. Berkshire advierte que, si la empresa necesita mucho capital y obtiene poco retorno, el crecimiento perjudica al accionista.
• Vender en pánico. Quien compra por crecimiento y vende en la primera caída convierte una pérdida temporal en una pérdida real.

Un inversor que compra acciones de crecimiento debe aceptar que su resultado depende mucho de que las expectativas se cumplan.

Cómo se ven los estilos en los índices

Los índices Russell, de FTSE Russell, dividen el mercado de Estados Unidos por tamaño y por estilo. Entre los estilos aparecen crecimiento, valor, defensivas y dinámicas. Así, quien quiera seguir el estilo crecimiento puede mirar un índice que lo agrupe.

Eso no significa que un índice de crecimiento sea mejor o peor que otro. Solo permite comparar el comportamiento de un grupo de empresas con características parecidas.

Lo que deben saber quienes viven en Bolivia o Ecuador

Quien vive en Bolivia o Ecuador suele comprar acciones de Estados Unidos en dólares, a través de un bróker internacional. El estilo de inversión no cambia por país, pero sí el costo de operar: las comisiones y los costos de enviar dinero al exterior reducen el resultado. Revisa esos costos antes de comprar, sobre todo si haces operaciones frecuentes.

Para entender otros grupos de acciones, como las que resisten mejor las crisis, consulta acciones defensivas y cíclicas.

Más a fondo

En la carta de 1992, Berkshire recuerda la ecuación de valor de John Burr Williams: el valor de un negocio es el resultado de descontar los flujos de efectivo que se espera que genere durante su vida restante. Con esa ecuación, un crecimiento alto solo aumenta el valor si los retornos de la inversión adicional son mayores que su costo.

Por eso el análisis de una acción de crecimiento se concentra en tres preguntas: cuánto capital necesita la empresa para crecer, qué retorno obtiene de ese capital y cuánto tiempo puede sostenerlo. Si la respuesta a la segunda pregunta es baja, el crecimiento tiene poco valor aunque sea rápido.

Para un ejercicio de valoración con flujos descontados, revisa la guía sobre valoración por flujos descontados.

Antes de tomar una decisión de inversión, conviene consultar a un profesional que conozca tu situación.