¿Qué es el análisis fundamental?

Es evaluar una empresa con sus informes financieros, su negocio, sus riesgos y sus razones, para decidir si su acción conviene, a diferencia de mirar solo el gráfico del precio.

¿Dónde encuentro el informe 10-K de una empresa de Estados Unidos?

En el sistema EDGAR de la SEC. Busca la empresa y filtra los documentos por el tipo 10-K, según Investor.gov.

¿Qué significa que el auditor dé una opinión sin salvedades?

Según Investor.gov, significa que el auditor considera que los estados financieros presentan razonablemente la situación de la empresa según las normas contables. Una opinión con salvedades o una negativa merece una lectura cuidadosa.

Análisis fundamental paso a paso

El análisis fundamental consiste en estudiar una empresa con sus informes oficiales, sus cifras y sus riesgos, antes de decidir si su acción conviene. Se distingue del análisis técnico, que mira sobre todo la historia del precio. El análisis fundamental no garantiza ganancias: es un proceso para hacer mejores preguntas, no una fórmula que dé una respuesta segura.

Si ya leíste las guías sobre cómo leer un balance y sobre cómo leer un estado de resultados, tienes las bases. Esta guía las une en un proceso.

Paso 1: consigue el informe oficial

La mayoría de las empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos publican cada año un informe llamado Form 10-K. Según Investor.gov, incluye una visión completa del negocio y de su situación financiera, y sus estados financieros están auditados.

Para encontrarlo, entra al sistema EDGAR de la SEC, busca la empresa y filtra por el tipo de documento “10-K”. Los informes trimestrales se llaman 10-Q y son más breves.

No confundas el 10-K con el informe anual para accionistas. Ese último se envía a los accionistas cuando la empresa celebra su asamblea anual y a veces es una publicación a color y con diseño. A veces es el mismo 10-K, pero no siempre. El 10-K es el documento más completo.

Paso 2: lee el 10-K en orden

Investor.gov explica que el 10-K sigue un orden fijo de temas. Estas son las partes que más conviene revisar:

Negocio (Item 1). Describe los productos, los servicios, los mercados y la competencia. Es un buen punto de partida para entender cómo gana dinero la empresa.
Factores de riesgo (Item 1A). Lista los riesgos más importantes, generalmente en orden de importancia. Se enfoca en los riesgos mismos, no en cómo la empresa los enfrenta.
Análisis de la administración (Item 7, MD&A). Es la explicación de la administración sobre los resultados del año, con sus tendencias, incertidumbres y cambios importantes.
Estados financieros y notas (Item 8). Incluyen el estado de resultados, el balance, el estado de flujo de caja y el estado de capital de los accionistas, con sus notas.
Informe del auditor. Es una parte clave. La mayoría de los informes tiene una opinión sin salvedades. Si el auditor da una opinión con salvedades o se niega a opinar, conviene investigar qué lo causó.

Las notas explican las políticas contables, los impuestos, los planes de pensiones y las opciones sobre acciones. Son parte del análisis, no un anexo.

Paso 3: lee los tres estados financieros

Con el informe abierto, mira primero los tres estados:

Balance. Te dice qué posee la empresa, qué debe y cuánto queda para los dueños, en una fecha.
Estado de resultados. Te dice si hubo utilidad en el período, desde las ventas hasta la utilidad neta.
Estado de flujo de caja. Te dice si la empresa generó efectivo y en qué lo usó.

Léelos en ese orden y después júntalos. Según la SEC, ninguno cuenta toda la historia por sí solo.

Paso 4: calcula algunas razones

Las razones permiten comparar cifras de tamaños distintos. Las más usadas en esta guía son:

PER. El precio de la acción dividido entre la utilidad por acción. Se explica en la guía sobre qué es el PER.
Margen operativo. La utilidad operativa dividida entre las ventas netas, en porcentaje.
Deuda-patrimonio. Los pasivos totales divididos entre el patrimonio. Según la SEC, una razón de 2 a 1 significa dos dólares de deuda por cada dólar de los accionistas.
ROE. La utilidad neta dividida entre el patrimonio. Se explica en la guía sobre ROE.

Ninguna de estas razones tiene un valor bueno universal. Según la SEC, las razones deseables varían según la industria.

Paso 5: compara con empresas del mismo sector

Una razón aislada no dice mucho. Compara la empresa con competidores directos del mismo sector y con su propia historia de varios años. Si una empresa tiene un margen operativo que cae año tras año mientras sus competidores lo mantienen, esa diferencia merece atención.

Compara también las tendencias. Un número que mejora de forma sostenida pesa más que un año excepcional.

Paso 6: el tipo de acción cambia lo que miras

Según Investor.gov, las acciones se clasifican en crecimiento, ingresos, valor y blue chips, y una misma acción puede caer en más de una categoría. La categoría cambia lo que conviene revisar:

Tipo	Qué suele importar más
Crecimiento	Si las ventas y la utilidad siguen creciendo, y si la empresa financia ese crecimiento sin deuda excesiva
Ingresos	Si el dividendo está respaldado por el flujo de caja y no por deuda
Valor	Por qué el precio es bajo en relación con las ganancias, y si la causa es temporal o permanente
Blue chips	Qué tan sólido es su historial y si sus riesgos han cambiado

Una acción de valor tiene, según Investor.gov, un PER bajo que puede reflejar que perdió el favor de los inversionistas por alguna razón. Esa es la pregunta central del análisis: si la caída está justificada.

Paso 7: conoce los límites

El análisis fundamental puede hacerse bien y aun así dejar pérdidas. Los límites más importantes son:

Confiar en una sola razón. Un PER bajo o un ROE alto no bastan. Cada razón tiene trampas.
Usar datos viejos. El informe anual refleja el pasado. Un informe trimestral más reciente puede cambiar la imagen.
Que el precio ya refleje lo que lees. Si el mercado ya sabe lo que tú encontraste, el precio puede no moverse a tu favor.
Riesgos que no aparecen en los números. Cambios en la regulación, la competencia o la economía pueden afectar a la empresa aunque sus cifras sean buenas hoy.

Según Investor.gov, las acciones pueden perder valor. Eso ocurre aun con un análisis cuidadoso.

Cómo se ve desde Bolivia y Ecuador

Los informes de empresas de Estados Unidos están en inglés y en dólares, y están disponibles al público en EDGAR. Si vives en Bolivia o Ecuador, el proceso es el mismo, pero necesitas entender el inglés contable o usar una traducción cuidadosa. Las empresas de fuera de Estados Unidos suelen presentar su informe anual ante la SEC con otros formularios, no con el 10-K.

Más a fondo

Certificaciones del director ejecutivo y del director financiero. Según Investor.gov, ambos deben certificar que el 10-K es exacto y completo. Esas certificaciones aparecen en los anexos del informe. La SEC no garantiza la exactitud del 10-K: fija qué información debe incluir y revisa que se cumpla.

Medidas no GAAP. Algunos 10-K incluyen cifras que no siguen las normas contables de los Estados Unidos (GAAP). La empresa debe mostrar cómo se diferencian de la medida conforme a GAAP. Decidir cuánto peso darles es responsabilidad del inversionista.

Declaración de poderes (proxy statement). Cuando el informe remite a otro documento, como la declaración de poderes para la asamblea, esa información suele llegar uno o dos meses después del 10-K.

Cambios de auditor. Según Investor.gov, muchos inversionistas ven como señal de alerta que una empresa haya cambiado de auditor con desacuerdos previos. Conviene revisar esa sección.

Recuerda que el análisis fundamental no elimina el riesgo de perder dinero. Antes de invertir con dinero que necesites, consulta con un profesional financiero.