ETF de Bitcoin: qué es y en qué se diferencia de comprar BTC

Un ETF de bitcoin al contado, en sentido estricto, es un ETP: un producto que cotiza en bolsa y mantiene bitcoin real en custodia para seguir su precio. Según la SEC, el regulador de valores de Estados Unidos, estos productos se aprobaron para cotizar desde el 10 de enero de 2024, y no son lo mismo que un ETF tradicional. Comprar una acción de uno de estos productos es distinto a comprar bitcoin en una billetera, aunque ambos siguen el mismo precio.

Los dos sabores de exposición a bitcoin

Según el boletín de la SEC de septiembre de 2024, hay dos formas en que un producto cotizado puede seguir el precio de bitcoin. La primera usa contratos de futuros: el fondo tiene contratos que apuestan por el precio futuro de bitcoin, y suele estar estructurado como un ETF tradicional.

La segunda, la del contado, tiene bitcoin real. Según la SEC, estos productos se estructuran como fideicomisos de materias primas que cotizan en bolsa, y mantienen el activo en custodia. El inversor no tiene las claves, sino una participación en el fideicomiso.

Qué es un ETF tradicional, para comparar

Un ETF tradicional, según la SEC, reúne dinero de muchos inversores para comprar una cartera de acciones, bonos u otros activos. Cada cuota representa una parte de esa cartera, y un gestor registrado administra el fondo. Está regulado por la ley de fondos de inversión de 1940, que fija reglas de valoración y custodia.

La diferencia clave es esa ley. Según la SEC, los ETP de bitcoin al contado no están registrados bajo esa ley. Por eso no tienen las mismas protecciones de valoración y custodia que un ETF tradicional, aunque tengan la palabra ETF en el nombre o la gente los llame así.

Un ejemplo con números redondos

Supón que una persona en Sucre quiere tener exposición a bitcoin sin manejar una billetera. Compra cuotas de un ETP de bitcoin al contado a través de su bróker, por el equivalente a US$ 1.000. No tiene que guardar la frase semilla, pero depende de la empresa que custodia el bitcoin y del emisor del producto.

Si bitcoin baja un 20% en los meses siguientes, el valor de esas cuotas también caerá en una proporción parecida: de US$ 1.000 a unos US$ 800, algo menos por las comisiones del patrocinador, y con posibles diferencias porque el precio de la cuota puede separarse del de bitcoin. Este ejemplo muestra el mecanismo, no un resultado esperado ni una cifra real.

Comisiones y diferencias de precio

Según la SEC, estos productos cobran una comisión al patrocinador del fideicomiso, algo que quien tiene bitcoin directamente no paga. Como el fideicomiso no genera ingresos, esa comisión suele cubrir todos sus gastos. La SEC advierte que incluso las comisiones pequeñas reducen el valor de tu inversión con el tiempo, porque cada pago disminuye la cantidad de bitcoin que representa cada cuota.

Además, el precio de la cuota puede separarse del precio de bitcoin. Según la SEC, eso depende de la demanda por las cuotas, de problemas del emisor o de eventos en el mercado de bitcoin. Es decir, puedes pagar más o menos que el valor del bitcoin que representa tu cuota.

Qué aprobó la SEC y qué dijo sobre el riesgo

El 10 de enero de 2024, la SEC aprobó la cotización de varios ETP de bitcoin al contado. El presidente de la SEC en ese momento, Gary Gensler, explicó en su declaración que la aprobación se basaba en un cambio de circunstancias legales, después de una decisión judicial sobre un caso anterior.

Gensler fue explícito en que la aprobación no respaldaba bitcoin. Según su declaración, bitcoin es principalmente un activo especulativo y volátil, que también se usa en actividades ilícitas como el ransomware y el lavado de dinero. Por eso pidió a los inversores mantener cautela frente a los riesgos de bitcoin y de los productos ligados a él.

Los riesgos que debes conocer

Un ETP de bitcoin puede hacer perder dinero de varias maneras, y estas son las principales según la SEC:

• Volatilidad. Según la SEC, el precio de bitcoin puede subir o caer con mucha fuerza. Como el producto sigue ese precio, tu inversión también.
• Diferencia con el precio real. La cuota puede cotizar por encima o por debajo del valor de bitcoin que representa.
• Comisiones. El patrocinador cobra una comisión que reduce el monto con el tiempo.
• Riesgo del mercado subyacente. Según la SEC, las plataformas donde se compra y vende bitcoin no están registradas ante la SEC, y eso aumenta el riesgo de fraude y manipulación.
• Riesgo de la empresa emisora. El producto depende de que el emisor y el custodio hagan bien su trabajo.
• Especulación. Según la SEC, la compra de bitcoin ha estado impulsada en buena parte por especulación, lo que puede generar grandes oscilaciones.

Cómo se compara con comprar bitcoin

Comprar bitcoin directamente te da control de las claves y te expone a la tecnología y a sus riesgos técnicos, como perder la frase semilla. Un ETP te evita esas tareas, pero te deja en manos de un emisor, un custodio y un bróker. Ninguna opción elimina el riesgo de pérdida por precio.

La guía sobre cómo comprar bitcoin describe el camino directo, y la de qué es un ETF explica las diferencias generales entre estos productos y otros fondos.

Qué pasa en Bolivia y Ecuador

Estos productos cotizan en bolsas de Estados Unidos. Que puedas comprarlos desde Bolivia o Ecuador depende del bróker y de las normas de cada país, así que no lo des por hecho.

Antes de cualquier compra, verifica que tu bróker esté autorizado en tu país. La guía sobre qué es un bróker explica cómo hacerlo. Y consulta a un profesional antes de invertir montos importantes.

Más a fondo

Para quien quiera seguir, el boletín de la SEC de septiembre de 2024 detalla los riesgos del fideicomiso, por qué el precio de la cuota puede separarse del de bitcoin y las diferencias de regulación con los fondos de inversión. La guía sobre bitcoin frente al oro compara ambos activos como refugio de valor, y la guía sobre qué es el halving explica cómo cambia el ritmo de emisión de nuevos bitcoins.