Qué es la TIR (tasa interna de retorno) y cómo leerla

La TIR, o tasa interna de retorno, es el porcentaje anual que hace que una inversión produzca exactamente lo que cuesta, medido en valor presente. En un ejemplo de OpenStax, una máquina tiene una TIR de cerca de 14 %: conviene comprarla solo si la empresa consigue fondos a un costo menor que esa tasa. Se usa para decidir si conviene aceptar un proyecto, pero no prueba por sí sola que sea buena inversión.

La idea en palabras sencillas

Imagina que pones US$ 10.000 hoy en un negocio que, durante cuatro años, te devuelve dinero cada año. La TIR es la tasa que hace que la suma de esos retornos, traídos a valor de hoy, sea igual a los US$ 10.000 que pusiste. Es una forma de resumir todo el flujo en un solo porcentaje.

Por eso la TIR es popular entre inversores: cuando se expresa como porcentaje anual, se puede comparar con otras opciones, como un depósito o un fondo.

La regla de decisión

Según OpenStax, la regla es sencilla. La empresa compara la TIR con su costo de capital, es decir, lo que le cuesta conseguir fondos. Si la TIR es mayor, el proyecto genera suficiente dinero para pagar a quienes financiaron el proyecto y aún dejar una ganancia. Si es menor, no alcanza para compensarlos.

Un ejemplo de OpenStax: una empresa evalúa una máquina de bordado. Si su TIR es 14 % y puede conseguir fondos a menos de 14 %, la máquina debería comprarse. Si sus fondos cuestan más de 14 %, no debería comprarse.

Un ejemplo con números inventados

Supón que un proyecto cuesta US$ 10.000 hoy y devuelve US$ 3.000 al año durante cuatro años. Este es un caso inventado para ilustrar el cálculo, no una cifra de mercado. Con un cálculo propio, la TIR es de aproximadamente 7,7 %.

Si tu costo de capital es 6 %, la TIR supera ese costo y el proyecto pasaría la regla. Si tu costo fuera 9 %, no lo pasaría. Lo que cambia la decisión no es la TIR en sí, sino su comparación con el costo de capital.

Cómo se calcula

No se calcula a mano en la práctica. Según OpenStax, el cálculo implica prueba y error: se busca la tasa que hace que el valor presente neto sea igual a cero. Una calculadora financiera o una hoja de cálculo lo hacen en segundos.

Lo que sí debes tener claro es qué flujos entran en cada período. Un error en las fechas o en los signos cambia el resultado por completo.

La ventaja: fácil de explicar

La principal ventaja de la TIR es que se expresa en términos anuales. Según OpenStax, los inversores suelen hablar de retornos porcentuales anuales, y la TIR encaja con ese lenguaje: es fácil de interpretar y de explicar.

Pero una ventaja de presentación no es una garantía. Un número bonito puede esconder supuestos débiles sobre los flujos futuros.

Límites de la TIR

Según OpenStax, la TIR tiene varias limitaciones:

• Puede haber más de una solución. Cuando hay flujos negativos en más de un período, la curva de valor presente neto puede cruzar cero dos veces.
• Supone reinversión a la misma tasa. La TIR asume que los flujos recibidos se reinvierten a esa misma tasa. Si no hay otros proyectos con ese retorno, el supuesto no se cumple.
• Ignora el tamaño. Como convierte los flujos en porcentajes, puede preferir un proyecto pequeño con TIR alta frente a uno grande con ganancia total mayor.

Estas limitaciones importan sobre todo cuando comparas varios proyectos. Si solo decides sobre uno, el supuesto de reinversión pesa menos.

Cómo se pierde dinero al usar la TIR

Confiar solo en la TIR puede llevar a errores. Un proyecto con TIR alta puede tener mucho riesgo, costos ocultos o flujos futuros optimistas. Si el costo de capital está mal estimado, la regla de decisión pierde sentido.

Además, la TIR no mide el riesgo de la inversión ni la probabilidad de que los flujos se cumplan. Un proyecto con flujos inciertos puede tener una TIR atractiva y, aun así, perder dinero.

Más a fondo

La TIR es la tasa r que cumple la ecuación VPN = 0. En su forma general, se escribe como: suma de cada flujo de caja dividido entre (1 + r) elevado al período, menos la inversión inicial, igual a cero. Esa es la misma lógica del valor presente que aparece en valor del dinero en el tiempo.

Para comparar con retornos más simples, conviene conocer el ROI, que ignora el tiempo, y el CAGR, que mide el crecimiento anual compuesto de un solo valor inicial y final. La TIR es más general porque admite varios flujos en fechas distintas.

En la práctica, los analistas suelen calcular la TIR junto con el valor presente neto a distintas tasas. Si el valor presente neto cambia de signo entre dos tasas, la TIR está en algún punto de ese intervalo. Con flujos negativos en varios períodos, conviene revisar si existen varias soluciones antes de decidir.

La TIR modificada corrige el supuesto de reinversión al usar una tasa explícita para reinvertir los flujos. Es el paso natural cuando la reinversión es el problema.

Antes de decidir sobre un proyecto con inversión significativa, consulta con un analista financiero independiente que revise los flujos y el costo de capital.