Pagarés bursátiles en Bolivia: qué son y qué riesgos tienen

Qué es un pagaré bursátil

Un pagaré bursátil es un documento de deuda de corto plazo que una empresa emite para conseguir dinero a través del mercado de valores. Quien lo compra presta ese dinero a la empresa. A cambio, la empresa promete pagar una suma determinada en una fecha fijada.

Según la Bolsa Boliviana de Valores (BBV), el pagaré es un documento de crédito en el que el deudor promete incondicionalmente pagar un monto en una fecha determinada. Las condiciones de emisión están en el Código de Comercio. La palabra “bursátil” indica que se negocia en la bolsa, a través de una agencia de bolsa autorizada, como explica la guía sobre agencias de bolsa en Bolivia.

Plazo y programa de emisiones

Un pagaré es de corto plazo. En el prospecto de un programa autorizado por ASFI en marzo de 2025, cada emisión no podía superar 360 días calendario contados desde la fecha de emisión. Esa es la regla de ese programa, no de todos los pagarés.

Una empresa puede emitir más de una vez. Un programa de emisiones es un marco aprobado por ASFI que permite emitir pagarés en varias partes dentro de un periodo. Cada emisión dentro del programa define sus propias condiciones.

Cómo se paga

Supón que inviertes Bs 5.000 en un pagaré con vencimiento a 360 días. Si el emisor paga Bs 5.300 al vencimiento, los Bs 300 son el interés. Ese es un ejemplo con cifras inventadas, no una tasa real.

En el programa del ejemplo, el pago se hacía el día del vencimiento a quienes figuraban como titulares en la lista que entrega la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia (EDV). Desde el día hábil siguiente, el pago se hacía contra el Certificado de Acreditación de Titularidad que emite la misma entidad. La empresa debía depositar los fondos al menos un día hábil antes del pago.

La garantía quirografaria

El prospecto citado dice que cada emisión estaba respaldada por una garantía quirografaria. En términos simples, eso significa que la empresa responde con todos sus bienes presentes y futuros, sin afectar un bien específico. La garantía llega hasta cubrir el monto total de la emisión.

Esto importa si las cosas salen mal. Quien tiene una garantía quirografaria no tiene un bien concreto que le pertenezca. Si la empresa no paga, el cobro depende de sus bienes, junto con otros acreedores. Por eso la garantía no equivale a una prenda ni a una hipoteca.

La calificación de riesgo

Los pagarés suelen tener una calificación de riesgo. En el ejemplo citado, la calificadora Pacific Credit Rating otorgó N-1 el 7 de febrero de 2025, con revisión trimestral. Según la descripción de esa categoría, corresponde a valores con alta capacidad de pago de capital e intereses, que no se vería afectada significativamente por cambios en el emisor, su sector o la economía.

La misma calificación dice algo más importante: no es una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garantía de la emisión. Es un factor más para decidir. Una calificación alta puede cambiar, porque se revisa cada trimestre.

Un cambio de 2026 sobre las tasas

En abril de 2026, ASFI modificó sus reglamentos. Si una emisión de pagarés establece un rango de tasas de interés, el emisor debe informar a ASFI la tasa final al menos cinco días antes de la colocación. Eso no cambia el riesgo de la empresa, pero obliga a fijar la tasa final antes de colocar los pagarés.

Cómo se pierde dinero

Hay cuatro riesgos principales:

• Riesgo de no pago. Si la empresa no puede pagar, puedes perder todo o parte de lo prestado.
• Riesgo de liquidez. Si quieres vender antes del vencimiento, depende de que haya un comprador y a qué precio.
• Riesgo de tasa. Si los intereses del mercado suben después de tu compra, tu pagaré puede valer menos si lo vendes antes.
• Riesgo de inflación y de moneda. Un pago en bolivianos pierde poder de compra si los precios suben más rápido de lo que paga el pagaré.

Además, un pagaré no es un depósito en un banco: es deuda de una empresa. Esta es una diferencia importante frente a un depósito a plazo fijo en Bolivia.

Qué revisar antes de comprar

• El prospecto de la emisión, con su plazo, su garantía y su destino de fondos.
• La calificación, su fecha y si está sujeta a revisión.
• La moneda y la fecha exacta de pago.
• Cuánto del dinero dependería de una sola empresa.

Si la inversión es grande o no entiendes el prospecto, consulta con un asesor financiero antes de decidir.

Más a fondo

El prospecto marco describe también el destino de los fondos, que en ese caso era capital de operaciones de la empresa. Para cada emisión, el destino específico y su plazo se definían al momento de emitir. Esa información está en el prospecto de cada emisión, no solo en el marco.

Si quieres comparar este instrumento con un valor del Estado, lee sobre los bonos del TGN y los valores del BCB. La guía de la Bolsa Boliviana de Valores explica cómo se negocia la deuda de corto plazo en el mercado.