Recompra de acciones (buyback): cómo funciona

Qué es una recompra de acciones

Una recompra de acciones, o buyback, ocurre cuando una empresa compra sus propias acciones en el mercado. Las acciones compradas dejan de estar en circulación, así que quedan menos acciones en manos de los inversores.

La empresa puede hacerlo por varias razones, como usar el efectivo que no necesita o compensar la dilución de las acciones nuevas que emite. Lo que importa para ti es si esa compra beneficia a quienes conservan sus acciones.

Por qué la hacen las empresas

Cuando una empresa genera más efectivo del que necesita para operar, tiene que decidir qué hacer con él. Puede invertirlo en el negocio, pagarlo como dividendo, usarlo para comprar otra empresa o recomprar sus acciones.

Una recompra se parece a un dividendo en que devuelve dinero al accionista. La diferencia es que el dividendo llega a todos por igual, mientras que la recompra solo llega a quien vende. Quien se queda con sus acciones recibe su beneficio de otra forma: su parte del negocio crece.

Cómo cambia tu parte

Supón que una empresa ficticia tiene 1.000 acciones y una utilidad total de 100 dólares. Cada acción gana 0,10 dólares.

Si recompra 100 acciones, quedan 900 en circulación. La utilidad total sigue siendo 100 dólares, pero ahora cada acción gana unos 0,11 dólares. Este cálculo es un ejemplo inventado; no describe ninguna empresa real.

Si tienes 10 acciones, tu parte pasó de 1 % a unos 1,11 %, aunque no hayas vendido ninguna. Ese es el efecto que buscan muchas recompras. El cálculo supone que la utilidad total no cambia, algo que en la realidad no está garantizado.

Cuándo conviene y cuándo no

Berkshire Hathaway, en su carta de 2011, explica que Charlie Munger y Warren Buffett solo ven una recompra con buenos ojos cuando se cumplen dos condiciones:

1. La empresa tiene fondos suficientes para cubrir sus necesidades operativas y de liquidez.
2. Su acción cotiza con un descuento importante frente a su valor intrínseco, calculado de forma prudente.

Si no se cumple la segunda condición, la recompra perjudica a quienes se quedan. Berkshire señala que no basta con decir que se hace para compensar la dilución o porque sobra efectivo. Quienes siguen como accionistas salen perjudicados si las acciones se compran por encima de su valor.

Buffett resume la idea así: una decisión que es inteligente a un precio puede ser una mala decisión a otro. Por eso la pregunta clave no es si la empresa recompra, sino a qué precio lo hace.

Para medir si un precio tiene descuento, revisa la guía sobre margen de seguridad, que explica cómo comparar el precio con el valor calculado.

Qué reglas siguen las recompras en Estados Unidos

La SEC, el regulador de valores de Estados Unidos, tiene una regla llamada 10b-18. Establece un puerto seguro: si la empresa compra sus acciones cumpliendo ciertas condiciones, queda protegida de ser acusada de manipular el precio solo por la forma en que compra.

Las condiciones se refieren a la manera, el momento, el precio y el volumen de las compras. Cumplir la regla es voluntario, pero si la empresa incumple alguna condición en un día, pierde esa protección para las compras de ese día. La regla no dice que la recompra sea buena para el accionista.

Además, las empresas deben informar sus recompras en sus reportes ante la SEC. Puedes buscarlos en EDGAR, la base de datos pública de la SEC.

El impuesto sobre recompras

Una ley de agosto de 2022, la Inflation Reduction Act, creó en Estados Unidos un impuesto de 1 % sobre el valor de mercado de las acciones que una empresa recompra en el año. Según el IRS, aplica a las sociedades nacionales que cotizan en bolsa, y lo paga la empresa. No es deducible.

Como lo paga la empresa, el impuesto reduce el efectivo disponible para otros usos. Para ti como accionista, el punto clave es que el costo llega indirectamente a través de las finanzas de la empresa.

Cómo puede perjudicarte una recompra

Una recompra tiene riesgo para el accionista, y puede perjudicarte en estas situaciones:

• La empresa compra por encima del valor. Quienes se quedan pierden parte de su participación en valor.
• La recompra tapa un problema. Si el negocio pierde ventas, usar el efectivo para recomprar acciones puede ocultar la caída en el indicador por acción.
• Se usa el efectivo que la empresa necesita. Si la compañía queda con poca liquidez, puede tener dificultades para pagar sus deudas.

Antes de dar valor a una recompra, mira si el precio pagado tiene sentido frente al negocio. Para entender el indicador por acción, consulta la guía sobre qué es el BPA.

Más a fondo

La utilidad por acción sube con una recompra porque el mismo beneficio se reparte entre menos acciones. Ese efecto es una definición matemática, no una señal de que el negocio esté mejor. Un inversor atento distingue entre un aumento real de la utilidad y uno que viene solo de tener menos acciones.

Berkshire también explica en esa carta cómo aplicaba la regla a sus propias acciones. Fijó un precio máximo de 110 % del valor en libros, porque a ese precio la recompra aumentaba el valor intrínseco por acción. Avisó que no buscaba sostener la cotización, que sus ofertas se retirarían en mercados muy débiles y que no recompraría si su efectivo y equivalentes bajaban de 20.000 millones de dólares.

Si quieres entender cómo se estima el valor de un negocio para saber si una recompra tiene sentido, revisa la guía sobre valoración por flujos descontados.

Antes de tomar una decisión de inversión, conviene consultar a un profesional que conozca tu situación.