Qué es una IPO y cómo invertir en una

Qué es una IPO

Una IPO (initial public offering, u oferta pública inicial) es el momento en que una empresa vende por primera vez sus acciones al público. Hasta ese momento, la empresa era privada: sus dueños y algunos inversores la controlaban sin que cualquiera pudiera comprar una parte. Después de la IPO, cualquier persona puede comprar acciones en la bolsa.

Una acción es una parte de la propiedad de una empresa. La bolsa de valores es el mercado donde esas partes se compran y se venden. La IPO es la puerta de entrada de una empresa a ese mercado.

Cómo se prepara una IPO

Para vender acciones al público, la empresa debe registrar la oferta ante la SEC, el regulador del mercado de Estados Unidos. Lo hace presentando un formulario llamado S-1, que contiene un documento clave: el prospecto.

El prospecto describe la empresa, las condiciones de la oferta y otros datos sobre su negocio, su situación financiera y su administración. Es el documento que un inversor debería leer antes de decidir. Si la empresa cambia algo durante el proceso, el prospecto se modifica también.

La SEC revisa el S-1 y pide cambios cuando encuentra información que contradice sus reglas o que no se explica con claridad. Sin embargo, esa revisión no garantiza que todo sea completo y exacto. La responsabilidad de la información recae en la empresa y en quienes la preparan.

Qué no hace la SEC

Esto es importante para un principiante: la SEC no evalúa si una IPO es buena. Su paso final, que se llama declaración de efectividad, indica que la empresa puede continuar con la oferta. No significa que la SEC apruebe el negocio ni que la inversión sea adecuada para cada persona.

Quién fija el precio

Los bancos de inversión que venden la IPO se llaman suscriptores o underwriters. Antes de la oferta, reúnen intenciones de compra de sus clientes y las usan para proponer un precio a la empresa. La empresa es la que decide el precio final.

El precio es, entonces, una estimación negociada. Influyen las condiciones del mercado, el análisis del valor de la empresa y la demanda que muestran los clientes. Según la SEC, el precio de la oferta puede tener poca relación con el precio que la acción alcanza después en la bolsa.

Hay intereses encontrados. La empresa quiere un precio alto para recaudar más. Los bancos cobran un porcentaje del precio y también necesitan que sus clientes compren a un precio atractivo.

Cómo puede comprar un inversor

Según la SEC, hay dos formas en que el público puede participar:

1. Directamente en la oferta. Si eres cliente de uno de los bancos suscriptores, puede ofrecerte acciones a precio de oferta. Muchas veces los bancos reparten la mayor parte entre clientes institucionales, como fondos de inversión, fondos de pensiones y personas de alto patrimonio.
2. Después de la oferta, en el mercado. Es la forma más común para los inversores individuales. Se compra por medio de un bróker cuando las acciones ya se negocian en la bolsa, en los días siguientes a la IPO.

Si vives en Bolivia o Ecuador, lo más probable es que compres después de la salida a bolsa, por medio de un bróker (el intermediario que ejecuta tus órdenes de compra y venta). Comprar a precio de oferta solo es posible si eres cliente de uno de los bancos suscriptores, algo poco común para un inversor pequeño.

Por qué el precio puede moverse mucho

Los primeros días de una IPO suelen ser inestables, por varias razones:

• Respaldo de los suscriptores. Los bancos pueden comprar acciones en los primeros días para evitar que el precio caiga mucho por debajo del precio de oferta. Cuando ese apoyo termina, el precio puede bajar de forma importante.
• Poca oferta en el mercado. Al principio, solo se negocian las acciones vendidas en la oferta. Los fundadores y los primeros inversores suelen tener acciones que no pueden vender de inmediato.
• Expectativas. En una IPO muy esperada, la poca oferta y la mucha demanda pueden llevar el precio a subir con fuerza. Esa subida no está garantizada, y puede revertirse.

La SEC explica que no es raro que, poco después de la IPO, la acción cierre muy por encima o muy por debajo del precio de oferta. Ninguna de esas situaciones es segura.

Los acuerdos de bloqueo

Muchos accionistas firman un acuerdo llamado lock-up, en el que se comprometen a no vender sus acciones durante un plazo. Según la SEC, ese plazo suele ser de 180 días.

Cuando el acuerdo vence, pueden salir a la venta muchas acciones de golpe. Si eso ocurre, el precio puede bajar de forma importante. A ese volumen de acciones que aún no se negocian se le llama market overhang. El prospecto indica cuántas acciones podrían venderse en el futuro, en la sección de acciones elegibles para venta futura.

Qué debe leer un inversor antes

Antes de decidir, revisa estos puntos en el prospecto:

• Negocio, situación financiera y administración: qué hace la empresa, cómo están sus números y quién la dirige.
• Condiciones de la oferta: qué valores se ofrecen y en qué términos.
• Suscripción o plan de distribución (Underwriting o Plan of Distribution): qué factores se usaron para fijar el precio y qué acordó la empresa con los bancos.
• Acciones elegibles para venta futura (Shares Eligible for Future Sale): cuántas podrían salir al mercado más adelante.

El prospecto está disponible en EDGAR, la base de datos pública de la SEC. Si algo no queda claro, conviene preguntar antes de invertir.

Cómo se puede perder dinero en una IPO

Una IPO puede caer por debajo del precio de compra, incluso en pocas semanas. Algunas causas típicas son el fin del respaldo de los bancos, la salida de acciones bloqueadas y una empresa que no cumple lo que prometió. Además, muchas IPO son de empresas jóvenes, con menos historia pública para evaluar.

No hace falta ser experto para entender el riesgo: una inversión nueva, sin historial en bolsa, puede moverse mucho en ambos sentidos.

Más a fondo

Las empresas que salen a bolsa tienen que presentar después sus informes trimestrales y anuales, los formularios 10-Q y 10-K. Esos documentos te permiten seguir el negocio después de la oferta. Para saber cuándo se publican, revisa la guía sobre calendario de resultados.

Si todavía no tienes claro qué compras cuando compras una acción, empieza por la guía sobre qué es una acción y la de qué es la bolsa de valores.

La SEC también recomienda contrastar la información que recibes con fuentes independientes siempre que se pueda.

Antes de tomar una decisión de inversión, conviene consultar a un profesional que conozca tu situación.