Formulario 13F: cómo leer las carteras de los grandes

El Form 13F es un informe que la SEC exige a ciertos gestores de inversión para mostrar qué acciones y otros valores poseen al cierre de cada trimestre. Lo presentan bancos, aseguradoras, fondos de pensiones y gestoras de patrimonio que superen un umbral de tamaño. Sirve para ver qué compran los grandes, pero solo muestra una parte de la historia y con retraso.

Esta guía usa las preguntas frecuentes de la SEC sobre el formulario, actualizadas el 6 de marzo de 2026. Según la propia SEC, esas respuestas son opiniones de su personal y no una norma. Para ver la cotización de cualquier acción, consulta la página de cada activo con datos con fecha.

Por qué existe

El Congreso aprobó la Sección 13(f) de la Ley del Mercado de Valores de 1934 en 1975. El objetivo fue aumentar el acceso del público a la información sobre las participaciones de los inversionistas institucionales. El Congreso pensaba que esa transparencia aumentaría la confianza en la integridad de los mercados.

El formulario se presenta en EDGAR, el sistema electrónico de la SEC, que es obligatorio para todas las presentaciones públicas. Desde 2013 ya no se aceptan archivos de texto antiguos, y el formato es XML.

Quién lo presenta

Un gestor institucional es, por ejemplo, un banco, una aseguradora, un corredor de bolsa que opera por cuenta propia o un asesor que maneja cuentas de otras personas. También lo es un fondo de pensiones o un departamento de fideicomisos. Una persona natural que invierte solo su propio dinero no está obligada.

La obligación depende de dos condiciones. La primera es usar el correo u otro medio de comercio interestatal en su negocio. La segunda es tener discreción de inversión sobre 100 millones de dólares o más en valores de la Sección 13(f). Según la SEC, no hace falta estar registrado como asesor de inversiones para tener que presentarlo.

Qué valores entran

Los valores que se reportan están en una lista oficial de la SEC, la Official List of Section 13(f) Securities. Incluye principalmente acciones que cotizan en bolsas de Estados Unidos como NYSE, AMEX y NASDAQ, acciones de fondos cerrados y ETF. Algunas opciones, warrants y bonos convertibles también aparecen en la lista.

Los fondos abiertos o mutuos no están en esa lista, así que no se reportan. Las acciones extranjeras solo entran si cotizan en una bolsa de Estados Unidos o en el NASDAQ, sin contar las ADR de mercado “pink sheet”.

Qué información incluye

Por cada valor, el formulario debe mostrar el nombre del emisor, la clase de valor, el número de acciones y el valor de mercado justo al cierre del trimestre. Según la SEC, la fecha que se usa es la de la operación, no la de liquidación. Desde las enmiendas de 2022, los valores se redondean al dólar más cercano, en lugar de al millar.

El formulario también permite identificar cuándo se pide tratamiento confidencial para alguna posición. Esa posibilidad existe, y desde el 28 de febrero de 2023 esas solicitudes también se presentan por EDGAR. Eso significa que, en algunos casos, una posición puede no aparecer de inmediato.

Lo que no muestra

El 13F no informa posiciones cortas. Tampoco resta las posiciones cortas de las largas: el gestor reporta solo la posición larga. Un valor prestado a un tercero sigue reportándose por quien lo presta, no por quien lo recibe.

Tampoco muestra el precio al que se compró, la fecha de compra ni el motivo de la inversión. Como el valor se toma al cierre del trimestre, el formulario no dice cuánto pagó el gestor por cada acción.

Cuándo se presenta

El cálculo del umbral se hace con el valor de mercado al último día de operación de cada mes. Si el gestor alcanza los 100 millones de dólares en cualquier cierre mensual del año, debe presentar cuatro informes. Según la SEC, debe presentarlos aunque luego baje del umbral.

El primer informe vence 45 días después del cierre del cuarto trimestre, y los otros tres a 45 días del cierre de cada trimestre siguiente. La SEC no concede prórrogas.

Para 2026, la SEC publica estas fechas: el tercer trimestre (cierre al 30 de septiembre) vence el 16 de noviembre de 2026, y el cuarto trimestre vence el 16 de febrero de 2027. Si el plazo cae en fin de semana o feriado, se traslada al siguiente día hábil.

Ejemplo con números

Supón que un gestor maneja US$ 150 millones en acciones de Estados Unidos al cierre de un mes, lo que supera el umbral. Desde ese momento deberá preparar informes trimestrales. Si el valor de su cartera baja a US$ 90 millones después, aún debe presentar los informes que le tocan.

Ahora supón que el gestor cierra el trimestre con una acción valuada en US$ 40 por acción y tiene 1 millón de acciones. El formulario reporta ese valor de mercado del cierre, US$ 40 millones, sin mostrar a cuánto la compró. Las cifras son inventadas y solo ilustran la mecánica.

Cómo se puede perder dinero copiando un 13F

El principal riesgo es el retraso. Como el informe puede llegar hasta 45 días después del cierre, lo que ves ya cambió. El gestor puede haber vendido o comprado más, y tú no lo sabes.

El segundo riesgo es el contexto que falta. Sin precio de compra, sin posiciones cortas y sin razones, no puedes saber si el gestor está ganando o perdiendo en esa posición, ni cuánto de su cartera está en otros valores. Copiar la cartera sin ese contexto puede llevarte a comprar tarde y en el peor momento.

El tercero es el del horizonte y las restricciones del gestor, que pueden ser muy distintos a los tuyos. Un gestor institucional administra dinero de terceros con objetivos propios, y eso no es igual a tu situación.

Cómo usarlo con cuidado

Un 13F es un dato público y gratuito en EDGAR. Sirve como punto de partida para preguntarte qué sabe ese gestor, qué sector le interesa y cómo cambió su postura entre trimestres.

Para leer un 13F con criterio conviene tener las bases de estrategia de Warren Buffett y entender cómo se lee un informe anual de una empresa, que está en la guía de análisis fundamental. Si quieres ver cómo un holding describe su negocio en su propio informe anual, la guía sobre cómo invertir en Berkshire Hathaway muestra ese contexto que el 13F no incluye.

Para comprar desde Bolivia o Ecuador, cualquier decisión pasa por un broker del exterior. El 13F no reemplaza la lectura del informe de la empresa ni la evaluación de tu propia situación.

Más a fondo

El formulario tiene detalles técnicos que afectan a quien lo prepara. La regla 13f-1 define el umbral y los plazos, y la SEC aclara que el umbral se revisa en cada cierre mensual, no solo al final del año. Por eso un gestor que cruza el límite en marzo generalmente presenta su primer informe por el cuarto trimestre de ese mismo año, y luego debe seguir presentando aunque baje del umbral.

Las enmiendas de 2022 agregaron la posibilidad de usar un identificador FIGI, además del CUSIP, para cada valor. También exigen identificadores adicionales del gestor, como el número CRD o el número de archivo de la SEC, cuando existan.

Para el lector, lo importante es la fecha de referencia de cada dato. Un valor de mercado al 30 de septiembre no dice nada sobre el 15 de octubre, y la pregunta correcta es qué cambió entre dos informes consecutivos, no qué tiene el gestor hoy.