Qué es una stablecoin y por qué no siempre vale 1 dólar

Una stablecoin es una criptomoneda que busca mantener un valor fijo frente a una moneda tradicional, casi siempre el dólar estadounidense. La idea es que 1 unidad valga cerca de US$ 1 en todo momento. Esa promesa depende de las reservas que tenga el emisor y de la confianza que la gente deposite en él.

Por qué existen

Las stablecoins nacieron para resolver un problema concreto: el precio de criptomonedas como bitcoin sube y baja demasiado para pagar o ahorrar. Según el BIS, el Banco de Pagos Internacionales, las stablecoins surgieron como puerta de entrada y salida del ecosistema cripto, y como forma de mover valor en la blockchain sin la volatilidad habitual.

El BIS describe su forma básica así: son tokens que viven en registros descentralizados y prometen valer siempre una cantidad fija de una moneda tradicional. A diferencia de otras criptomonedas, casi todas tienen un único emisor central que administra las reservas.

Cómo intentan mantener el valor

El mecanismo más común es sencillo. El emisor guarda activos de bajo riesgo y alta liquidez por un valor igual o mayor al de los tokens en circulación, y permite canjear cada token por un dólar. Esa posibilidad de canje es lo que ancla el precio cerca de la referencia.

Según el BIS, existen tres grandes tipos de respaldo: activos en moneda tradicional de corto plazo, garantías en otras criptomonedas y mecanismos algorítmicos. El mayor volumen de mercado está en el primer tipo, que es el que analiza el BIS.

Tether dice que cada uno de sus tokens está respaldado 100% por sus reservas, y que estas incluyen efectivo, equivalentes de efectivo y otros activos, entre ellos préstamos que la empresa hizo a terceros, bitcoin y oro. Circle, emisor de USDC, dice que su moneda está respaldada por efectivo y activos equivalentes con reservas que igualan o superan lo que circula. Son declaraciones de cada empresa, no verificaciones independientes del valor de su promesa.

Un ejemplo con números redondos

Supón que una persona en Quito tiene US$ 100 en su banco y quiere enviar esa cantidad a un proveedor en otro país. Compra 100 tokens de una stablecoin en una plataforma y los envía a la billetera del proveedor. Si la stablecoin se mantiene cerca de US$ 1, el proveedor recibe un valor casi igual.

Si, en cambio, el token se vendiera en el mercado a US$ 0,97 por unidad, la misma operación valdría US$ 97 al recibirla. Esa diferencia de 3 centavos por dólar es justamente el riesgo de perder el anclaje. Las cifras son inventadas para explicar el mecanismo, no datos reales.

Quién emite y quién respalda

Una stablecoin no es un dólar. Según el BIS, un token así es un pasivo del emisor: quien lo tiene depende de la solvencia de esa empresa. Si tienes tokens de un emisor que quiebra o que no cumple su promesa, no hay un banco central que te respalde.

Cada emisor informa distinto. Según Tether, sus informes de reservas son trimestrales y los prepara BDO Italia, una firma contable independiente, bajo criterios de la IAASB. Esa es una revisión de reservas, no una auditoría completa de los estados financieros. Según Circle, sus atestaciones mensuales son hechas por una firma de las cuatro grandes, y sus estados financieros son auditados por Deloitte.

Circle explica además que el canje directo de USDC por dólares está pensado para instituciones. Según su página, las personas comunes compran y venden la moneda a través de exchanges, neobancos y billeteras digitales. Ese dato importa, porque el precio que obtienes depende de la plataforma que uses.

Por qué puede perder el valor fijo

Según el BIS, cada stablecoin es una deuda de su emisor, así que su precio puede separarse del dólar según cuánto confíe el mercado en la solvencia de ese emisor. Esa confianza se pone a prueba, por ejemplo, si el emisor no puede atender todos los canjes a la vez o si sus reservas pierden valor.

Según el BIS, las stablecoins han mostrado desvíos sustanciales frente a su paridad, es decir, frente al valor de 1 dólar que prometen, lo que muestra lo frágil que puede ser su anclaje. Un desvío pequeño por comisiones es distinto a una caída fuerte, y el segundo puede ser el que genera pérdidas.

Según el BIS, la capacidad de emitir más tokens depende de que alguien pague antes en su totalidad. Eso limita su flexibilidad frente a un banco, que puede expandir su balance dentro de límites regulatorios. Para un lector nuevo basta con saber que una stablecoin no tiene un colchón de crédito como el de un banco.

Riesgos que conviene tener claros

Usar stablecoins puede hacer perder dinero, y estas son las formas más comunes:

• Pérdida del anclaje. El token puede valer menos que el dólar al que se supone que equivale.
• Problemas del emisor. Si la empresa no tiene reservas suficientes o enfrenta problemas legales, el canje puede demorarse o no ser posible.
• Congelamiento o destrucción de tokens. Tether indica que, en ciertos casos, puede incautar y destruir tokens a pedido de gobiernos o autoridades.
• Red equivocada. Una stablecoin existe en varias blockchains. Si envías por una red que el destinatario no usa, el dinero puede perderse. Tether recomienda revisar cuidadosamente el protocolo antes de enviar.
• Estafas. Algunas webs o tokens falsos imitan a stablecoins conocidas. Compra solo en plataformas que conozcas y verifica el nombre exacto del token.

Qué pasa en Bolivia y Ecuador

Según el BIS, muchas personas usan stablecoins como forma de acceder a monedas extranjeras, sobre todo en países con inflación alta, control de capitales o acceso limitado a cuentas en dólares. Esa es una razón de su demanda, pero no garantiza nada sobre su valor.

Las reglas locales sobre el uso de stablecoins cambian con el tiempo. Revisa la guía sobre USDT en Bolivia para el contexto boliviano, y consulta a un profesional si tienes dudas sobre tu situación.

Más a fondo

Si quieres entender la diferencia entre una stablecoin y otras monedas digitales, lee primero la guía sobre qué es una criptomoneda. Para ver cómo se mueven los tokens entre personas, la guía sobre qué es blockchain explica el registro compartido en el que viven. Y si quieres ver un ejemplo concreto de emisor, la guía sobre qué es USDC describe cómo Circle presenta su modelo de reservas y canje.